Контрольная. Альтмана. Теоретические аспекты оценки вероятности банкротства по модели Э. Альтмана

Реферат

В рыночных условиях хозяйствования организации должны быть уверены в надежности и экономической состоятельности своих партнеров, в противном случае они имеют возможность использовать механизм банкротства как средство возврата долга неплатежеспособными партнерами. В связи с этим руководители организаций, менеджеры различных уровней управления должны уметь своевременно определять неблагоприятное финансовое положение организаций-контрагентов на основе результатов проведенного финансового анализа.

Вместе с тем руководители организаций должны проводить антикризисную диагностику финансового состояния собственной организации с целью избежать возможного банкротства, а при угрозе банкротства изыскать возможности ее финансового оздоровления. Информационной базой анализа служат данные бухгалтерского учета организации.

В международной практике в целях прогнозирования риска банкротства предприятий широкое применение получили дискриминантные факторные модели, в первую очередь модель Альтмана.

Актуальность рассматриваемой темы высока потому, что только заранее обнаружив угрозу, можно своевременно принять необходимые меры и избежать банкротства.

заключается в изучении

Теоретической и методологической основой данной работы явились нормативные законодательные акты, научные, учебно-методические источники по рассматриваемой проблеме, в том числе работы Арутюнов Ю.А., Буреш О.В., Гореликов К.А., Згонник Л.В., . Рыбкина М.В и Ряховский Д.И.

Во всех странах процесс банкротства, т.е. признания предприятия неплатежеспособным, регулируется государством специально издаваемыми законодательными актами и правительственными документами. В Российской Федерации основной такой акт – Закон Российской Федерации от 26 октября 2002 г. «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» 1 .

проведения процедур банкротства

Действующий закон под несостоятельностью (банкротством) должника понимает признанную арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей 2 .

Банкротство – это следствие неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики предприятия.

Важная составляющая банкротства — диагностика финансового состояния предприятия, контроль и своевременное предотвращение приближающих кризисных ситуаций, что, по сути является главной задачей управления предприятием, и кризисного в частности.

5 стр., 2459 слов

Особенности несостоятельности (банкротства) финансовых организаций

... банкротства. В целях финансового оздоровления кредитной организации могут осуществляться следующие меры (табл. 10.1). Таблица 10.1, Меры, применяемые в целях финансового оздоровления кредитных организаций №. Меры. Оказание финансовой помощи кредитной организации ... процентную ставку, чем их размещение; неудовлетворительное финансовое положение должников банка; отвлечение средств в недвижимость и ...

В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Z-счет» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности).

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства 3 . Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Оригинальная (пятифакторная) модель Альтмана, включающая пять переменных коэффициентов , способная предсказать банкротство, имеет вид:

Z = ((1,2 * Х 1 ) + (1,4 * Х 2 ) + (3,3 * Х 3 ) + (0,6 * Х 4 )+(1,0 * Х 5 )

где 1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 0,999 — коэффициенты регрессии, характеризующие количественное влияние на индекс Альтмана Z каждого из включенных в модель показателей при фиксированном положении других;

Х 1 — отношение оборотного капитала к сумме активов;

Х 2 — отношение нераспределенного дохода к сумме активов;

Х 3 — отношение операционных доходов (до вычета процентов и налогов) к сумме активов;

Х 4 — отношение собственного капитала к общей сумме активов;

Х 5отношение суммы продаж к сумме активов.4

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, 30 +22], при этом предприятия, для которых Z > 2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z < 1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Э. Альтмана оценивается по следующей шкале:

Таблица 1. Шкала вероятности банкротства

Значение Z

Вероятность банкротства

Менее 1,8

очень высокая

От 1,81 до 2,7

высокая

От 2,71 до 2,99

возможная

От 3,0

очень низкая

Применение модели Альтмана в российских условиях имеет определенные ограничения. Во-первых, достаточно сложно определить рыночную цену собственного капитала в связи с отсутствием развитого рынка ценных бумаг. Во-вторых, коэффициенты регрессии рассчитаны по совокупности предприятий, работающих в совершенно иных условиях , и не учитывают отраслевые особенности отечественной промышленности.

Усовершенствованная модель Альтмана учитывает особенности показателей отчетности производственных и непроизводственных предприятий:

Zп = 0,717 * Х 1 + 0,847* Х 2 + 3,107* Х 3 + 0,420 * Х 4 + 0,998* Х 5 .

Если Zп < 1,23, то угроза банкротства высокая;

1,23 Zп  2,9 — угроза банкротства равна 50%;

  • Z >
  • 2,9 — угроза банкротства высокая;

2) степень надежности непроизводственного предприятия

Zн = 6,56 * Х 1 + 3,26 * Х 2 + 6,72* Х 3 + 1,05 * Х 4 ,

где Х 1 — отношение чистого оборотного капитала к общей сумме активов;

Х 2 — сумма нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по балансу и резервного капитала, деленная на общую сумму активов;

Х 3 — сумма прибыли (убытка) с процентами к уплате (форма № 2) и прибыли до налогообложения, деленная на общую сумму активов;

Х 4 — отношение собственного капитала к заемному;

Х 5 — отношение выручки (нетто) от продажи продукции (работ, услуг) к общей сумме активов.

Если Z н < 1,10, то угроза банкротства высокая;

1,10  Z  2,6 — угроза банкротства равна 50%;

Z н > 2,6 — угроза банкротства высокая5 .

Недостатком этой модели является возможность ее применения лишь в отношении тех компаний, чьи акции торгуются на фондовых рынках. В 1983 году Альтман предложил модифицированный вариант формулы для компаний , акции которых не котировались на бирже:

Z = 0,717* Х 1 +0,847* Х 2 + 3,107* Х 3 + 0,42 *Х 4 + 0,995 *Х 5 ,

где Х 1 — отношение чистого оборотного капитала к общей сумме активов;

Х 2 — сумма нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по балансу и резервного капитала, деленная на общую сумму активов;

Х 3 — сумма прибыли (убытка) с процентами к уплате (форма № 2) и прибыли до налогообложения, деленная на общую сумму активов;

где Х 4 = балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

Х 5 — отношение выручки (нетто) от продажи продукции (работ, услуг) к общей сумме активов6 .

Согласно данной модели также чем больше значение Z, тем ниже риск. При значении Z, находящимся в интервале от 1,23 до 2,9 — зона неопределенности, при Z = 2,9 и более — риск банкротства невелик.

Простейшая модель оценки вероятности банкротства — двухфакторная модель Альтмана. Ее преимущества заключаются в простоте и возможности применения при ограниченном объеме информации.

Двухфакторная модель Альтмана использует два показателя: коэффициент текущей ликвидности (покрытия) (К тл ) и коэффициент финансовой зависимости (Кфз ).

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятияю.

Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * К тл + 0,579 * Кфз

где К тл – коэффициент текущей ликвидности;

  • ЗК – заемный капитал;
  • П – пассивы.

Если Z = 0, то угроза банкротства равна 50%;

  • Z <
  • 0 — вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;
  • Z > 0 — вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z 7 .

Ктл = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Запасы будущих периодов — Расходы будущих периодов) : Краткосрочные обязательства (Кредиты + + Краткосрочная задолженность) 8

Нормативное значение коэффициента — Ктл  2.

Коэффициент финансовой зависимости (банкротства) рассчитывается следующим образом:

Кфз = О : И,

где О — сумма всех обязательств (долгосрочных и краткосрочных);

  • И — общая сумма всех источников (валюта баланса).

  • [Электронный ресурс]//URL: https://inauka.net/referat/modeli-prognozirovaniya-bankrotstva/

Критическое значение коэффициента — 0,9 9 .

2. Практическое задание: используя модель Альтмана:

а) оценить вероятность банкротства организации по представленным данным;

— б) предложить пути финансового оздоровления для данной ситуации.

Оборотный капитал

128

Уставный капитал

12

Нераспределенная прибыль

95

Себестоимость продукции

25

Операционная прибыль

215

Валовая прибыль

222

Заемные пассивы

45

Выручка

320

Основные средства

350

Сумма активов

250

Рыночная стоимость акций

210

Добавочный капитал

92

Балансовая стоимость имущества

120

а) оценим вероятность банкротства организации по представленным данным.

пятифакторной модели

Расчеты коэффициентов:

Х 1 = 128 / 250 = 0,512;

Х 2 = 95/250 =0,38;

Х 3 = 215 / 250 =0,86;

Х 4 = 210 / 45 = 4,67;

Х 5 = 320 / 250 =1,28.

где Х 1 – оборотный капитал/сумма активов;

Х 2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х 3 – операционная прибыль/сумма активов.

Х 4 – рыночная стоимость акций/ заемный капитал;

Х 5 – выручка/сумма активов.

Подставляем коэффициенты в формулу:

Z H = ((1,2 * 0,512) + (1,4 * 0,38) + (3,3 * 0,86) + (0,6 *4,67)+(1,0 * 1,28) = 8,07>3,0

Таким образом, показатель оценки вероятности банкротства по пятифакторной модели Альтмана составляет 8,07 это означает, что вероятность банкротства у предприятия крайне мала.

2. Проведем оценку вероятности банкротства организации по представленным данным по модифицированной модели Альтмана.

Расчеты коэффициентов:

Х 1 = 128 / 250 = 0,512;

Х 2 = 95/250 =0,38;

Х 3 = 215 / 250 =0,86;

Х 4 = (12+95+92) / 45 = 4,42;

Х 5 = 320 / 250 =1,28.

где четвертый коэффициент Х 4 отличается от коэффициента предыдущей пятифакторной модели Альтмана. В формуле за место рыночной стоимости акций берется значение собственного капитала.

Х 4 – балансовая стоимость собственного капитала (уставный капитал + нераспределенная прибыль + добавочный капитал)/заемный капитал;

Подставляем коэффициенты в формулу:

Z = 0,717* 0,512 +0,847*0,38 + 3,107*0,86 + 0,42 *4,42 + 0,995 *1,28=6,49

Таким образом, показатель оценки вероятности банкротства по

3. Проведем оценку вероятности банкротства организации по представленным данным по двухфакторной модифицированной модели Альтмана.

Расчеты коэффициентов:

Ктл = 128/45= 2,84

Кфз = 45/199= 0,23

Подставляем коэффициенты в формулу:

Z = -0,3877 – 1,0736 * 2,84 + 0,579 * 0,23=−3,3

Таким образом, показатель оценки вероятности банкротства по

б) Пути финансового оздоровления для данной ситуации

Хотя у данного предприятия риск банкротства очень мал, для сохранения данного положения необходимо проводить антикризисные стратегии роста в целях профилактики кризисных явлений.

Для данной ситуации можно предложить следующие антикризисные стратегии роста:

1. стратегию неограниченного роста — которая нацелена на рост бизнеса, используя методы юридической реструктуризации: процедуры слияния, поглощения и создания новых предприятий.

К данной группе относятся:

  • интегрированный рост. Это расширение путем приобретения фирм – поставщиков, фирм – продавцов, захват конкурентов;
  • диверсификационный рост. Реализуется путем поглощения действующих предприятий или создания новых предприятий в новых отраслях.

2. стратегию ограниченного роста- которая предполагает что накопленная прибыль прошлых лет, а также заемные средства будут инвестироваться в существующий бизнес. Данная группа объединяет такие стратегии:

  • концентрированного роста. Это увеличение доли традиционных продуктов на традиционных рынках, выход с этим продуктом на новые рынки, создание новых продуктов и выпуск их на традиционный рынок;
  • наращивание потенциала.

Направлена на рост производственного, кадрового, финансового потенциала предприятия за счет использования методов, реструктуризационных изменений на предприятии. 10

Одним из современных инструментов реализации антикризисной стратегии, которую можно порекомендовать в данной ситуации , является бенчмаркетинг (benchark — зарубка, точка отсчета), под которым понимается процесс управления финансовым состоянием предприятия на основе постоянного исследования наилучших практик деятельности конкурентов, предприятий других отраслей, структурных подразделений собственного предприятия с целью формирования уникального набора конкурентных преимуществ и достижения устойчивых рыночных позиций. Использование бенчмаркетинга помогает решить две важные задачи:

1) сравнить показатели исследуемого предприятия с показателями других организаций — конкурентов и лидеров рынка;

2) изучать и применять чужой успешный опыт у себя в организации 11 .

Заключение

Банкротство – это следствие неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики предприятия.

Важная составляющая банкротства — диагностика финансового состояния предприятия, контроль и своевременное предотвращение приближающих кризисных ситуаций, что, по сути является главной задачей управления предприятием, и кризисного в частности.

Одной из первых и простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель Э. Альтмана. Индекс Z построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis — MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и финансово устойчивые компании.

В данной работе при

Однако хотя у данного предприятия риск банкротства очень мал, для сохранения данного положения необходимо проводить антикризисные стратегии роста в целях профилактики кризисных явлений. Для данной ситуации можно предложить антикризисные стратегиию неограниченного и ограниченного роста. А так же рекомендовано применять из современных инструментов реализации антикризисной стратегии – бенчмаркетинг.

Список использованных источников

[Электронный ресурс]//URL: https://inauka.net/referat/modeli-prognozirovaniya-bankrotstva/

1. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127-ФЗ (в посл. ред. от 03.07.2019) Доступ из СПС «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://www.consultant.ru

2. Арутюнов, Ю.А. Антикризисное управление [Текст]: учебник / Ю.А. Арутюнов. – Москва: Юнити-Дана, 2015. – 416 с.

3. Буреш, О.В. Стратегия и тактика финансового оздоровления и предупреждения банкротства [Текст]: учебное пособие / О. Буреш, Л. Гербеева, Л. Солдатова, Н. Чигрова; – Оренбург: ОГУ, 2013. – 132 с.

4. Гореликов, К.А. Антикризисное управление [Текст]: учебник / К.А. Гореликов. – 3-е изд. – Москва: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2018. – 216 с.

5. Згонник, Л.В. Антикризисное управление [Текст]: учебник / Л.В. Згонник. – Москва: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2015. – 208 с.

Проблемы современной экономики, N 1 (49), 2014